Crise et contagion : cas des pays de l'Europe de l'Est
Résumé
The aim of this paper is to test empirically the impact of the contagion effect on the credibility of the exchange rate during the international financial crises between 1997 and 2001 for five CEECs: Hungary, Poland, Czech Republic, Slovakia and Russia. We find that: (1) the contagion effect is an important factor in order to determine the exchange rate; (ii) the linkages between anticipations of devaluation and the economic fundamentals depends on the currency considered. The low number of the independent variables shows the difficulties to measure the determinants of the operators behaviour. The increase of the volatility expectations seems to be justified by a sudden return of the markets because of the contagion effect. Our results emphasize also that the Russian crisis had more impact on the economies of these countries, fact that confirms the regional character of the crisis.
L'objet de cet article est de tester empiriquement l'impact de l'effet de contagion sur la crédibilité du taux de change durant les crises financières internationales succédées entre 1997-2001 pour cinq pays de l'Europe de l'Est : Hongrie, Pologne, République Tchèque, Slovaquie et Russie. Nous trouvons que l'effet de contagion est un facteur majeur dans la détermination du taux de change. Par ailleurs, les liens entre les anticipations de dévaluation et les fondamentaux économiques dépendent de la monnaie considérée. Le faible nombre des variables explicatives montre les difficultés à saisir les déterminants du comportement des opérateurs du marché des changes. Pour les cinq pays de l'Europe de l'Est considérés, seul un soudain retournement des marchés dû à l'effet de contagion semble justifier l'augmentation de la volatilité des anticipations de dévaluation. Le fait que la crise russe a eu plus d'impact sur les économies de ces pays confirme sa nature régionale.
Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)
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