Influence de la politique monétaire sur le prix des actifs financiers : les enseignements d'un modèle MIU appliqué à la Fed
Résumé
Effect of Monetary Policy on Asset Prices: Lessons from a MIU Model applied to the Fed. This paper provides a tractable consumption-based and money-based asset pricing model, which allows us to relate in closed form the risk premium, the risk free-rate and the volatility of asset price to parameters of monetary policy. We show that the Federal Reserve's monetary policy could have a destabilizing impact on asset prices, if it is too noisy and not countercyclical enough. When equilibrium exists, the monetary policy contributes little to the equity premium, and does reduce the volatility of equity price only if the representative agent has a low preference for liquidity. As a result, this preference should be low, in order that objectives of macroeconomic and financial stabilization match up.
Cet article développe un modèle d'évaluation des actifs financiers basé sur la consommation et la monnaie, relativement maniable, qui permet de mettre en évidence l'influence de la politique monétaire sur la prime de risque, le taux d'intérêt sans risque et la volatilité du prix des actions. Il est montré que la politique monétaire conduite par la Réserve fédérale des Etats-Unis peut avoir un impact déséquilibrant sur le prix des actifs, si elle est trop bruitée et pas assez contra-cyclique. Lorsque l'équilibre existe, la politique monétaire n'a qu'une influence réduite sur la prime de risque, et ne permet une réduction de la volatilité du prix réel des actions qu'à la condition que les agents aient une " préférence " pour la liquidité très faible. Aussi importe-t-il que cette préférence soit limitée, afin que l'objectif de stabilisation macroéconomique coïncide avec celui de stabilisation financière.
Domaines
Economies et finances
Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)