Influence de la politique monétaire sur le prix des actifs financiers : les enseignements d'un modèle MIU appliqué à la Fed

Christian Aubin (1, 2) , Ibrahima Diouf (2, 1) , Dominique Pépin (2)

1 Axe 2 (2011-2016) : « Marchés, Cultures de consommation, Autonomie et Migrations » (MSHS Poitiers)
2 CRIEF [Poitiers] - Centre de recherche sur l'intégration économique et financière

Impact of monetary policy on asset prices : lessons from a MIU model applied to the Fed Abstract -A tractable consumption-based and money-based asset pricing model is built to relate in closed form the risk premium, the risk free rate and the volatility of asset price to parameters of monetary policy. When applied to the Fed, the analysis shows that the monetary policy may have a destabilizing impact on asset prices. When equilibrium exists, the monetary policy contributes little to the equity premium, and does reduce the volatility of equity price only if the representative agent has a low preference for liquidity. As a result, this preference should be low, in order that objectives of macroeconomic and financial stabilization match up.

Un modèle d'évaluation des actifs financiers basé sur la consommation et la monnaie est développé pour mettre en évidence l'influence de la politique monétaire sur la prime de risque, le taux d'intérêt sans risque et la volatilité du prix des actions. Appliquée à la Réserve fédérale des Etats-Unis, l'analyse montre que la politique monétaire peut avoir un impact déséquilibrant sur le prix des actifs. Lorsque l'équilibre existe, elle n'a qu'une influence réduite sur la prime de risque et ne permet une réduction de la volatilité du prix réel des actions que si les agents ont une " préférence " pour la liquidité très faible. Aussi importe-t-il que cette préférence soit limitée, afin que l'objectif de stabilisation macroéconomique coïncide avec celui de stabilisation financière.

Mots clés: monetary policy; asset pricing; money-in-utility; Federal Reserve system

Domaines: Economies et finances

Christian Aubin, Ibrahima Diouf, Dominique Pépin. Influence de la politique monétaire sur le prix des actifs financiers : les enseignements d'un modèle MIU appliqué à la Fed. 2013. ⟨hal-00943852v2⟩