Quel est l'impact de la croissance anormale des résultats sur l'évaluation boursière des entreprises ? Une comparaison internationale
Résumé
The paper analyses the stock market valuation of growth and growth persistence as reflected in earnings forecasts and earnings growth forecasts. The dynamics of the abnormal earning growth is modeled and embeded in the pricing framework of Ohlson and Juttner-Nauroth (2005). The empirical predictions of the model are tested on a sample of firms from developped and emerging markets. The results indicate that stock prices are associated with earnings growth but that the perceived persistence of the growth is low. Supplemental accounting information help to capture the strenght of the growth and improve the fitting of the model. Finally, the model produces estimates of the implied cost of capital consistent with traditionnal risk factors.
Le papier propose un modèle d‟évaluation du type Abnormal Earning Growth (à la Ohlson & Juettner-Nauroth (2005)) incluant une modélisation de l‟évolution des rentes attendues par les entreprises. Il met en avant une relation testable entre la valeur de marché d‟une action, le résultat net par action attendu dans un an, son taux de croissance à court terme et un ensemble de variables comptables composant un indicateur synthétique de croissance de l‟entreprise. Les résultats montrent (1) que l‟accroissement attendu du bénéfice par action est associé significativement au cours boursier, (2) mais que la persistance de ses effets est limitée, (3) qu‟un indicateur synthétique de croissance apporte un surplus d‟information relativement à la force de la croissance. Enfin, le modèle offre une estimation du coût du capital implicite cohérente avec les facteurs de risques traditionnels.
Domaines
Gestion et management
Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)
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