Estimating the Competitive Storage Model with Trending Commodity Prices

Christophe Gouel (1, 2) , Nicolas Legrand (3)

1 ECO-PUB - Economie Publique
2 Centre d'Etudes Prospectives et d'Informations Internationales
3 SMART-LERECO - Structures et Marché Agricoles, Ressources et Territoires

We present a method to estimate jointly the parameters of a standard commodity storage model and the parameters characterizing the trend in commodity prices. This procedure allows the influence of a possible trend to be removed without restricting the model specification, and allows model and trend selection based on statistical criteria. The trend is modeled deterministically using linear or cubic spline functions of time. The results show that storage models with trend are always preferred to models without trend. They yield more plausible estimates of the structural parameters, with storage costs and demand elasticities that are more consistent with the literature. They imply occasional stockouts, whereas without trend the estimated models predict no stockouts over the sample period for most commodities. Moreover, accounting for a trend in the estimation implies price moments closer to those observed in commodity prices. Our results support the empirical relevance of the speculative storage model, and show that storage model estimations should not neglect the possibility of long-run price trends.

Nous présentons une méthode pour estimer conjointement les paramètres d'un modèle de stockage spéculatif standard ainsi que les paramètres caractérisant la tendance présente dans les prix des matières premières. Cette procédure permet de retirer l'influence d'une possible tendance sans restreindre la spécification du modèle et permet la sélection du modèle sur la base de critères statistiques. La tendance est modélisée de manière déterministe en utilisant une fonction linéaire ou spline cubique du temps. Les résultats montrent que les modèles de stockage avec tendance sont toujours préférés aux modèles sans tendance. Ils génèrent des estimations plus plausibles des paramètres structurelles, avec des coûts de stockage et des élasticités de demande plus cohérents avec la littérature. Ils impliquent des périodes sans stock spéculatif, alors que sans tendance les modèles estimés n'en prédisent pas sur la période d'estimation pour la plupart des matières premières. De plus, la prise en compte d'une tendance dans l'estimation permet de générer des moments des prix avec le modèle plus cohérents avec les moments observés. Nos résultats confirment la pertinence empirique du modèle de stockage spéculatif et montrent que les estimations de ce modèle ne devraient pas négliger la possibilité de tendance dans les prix.

Mots clés: Commodity prices; Non-linear dynamic models; Structural estimation; Trend; non linear model; storage; raw materials; prices

Mots clés: modèle non linéaire; stockage; matière première; prix

Domaines: Economies et finances

Christophe Gouel, Nicolas Legrand. Estimating the Competitive Storage Model with Trending Commodity Prices. Journal of Applied Econometrics, 2017, 32 (4), pp.744-763. ⟨10.1002/jae.2553⟩. ⟨hal-01584507⟩