Partenariats public-privé, crise financière et refinancement
Résumé
PPP contracts are one of the main tools of current recovery and reinvestment policies, mostly because they have limited short term effect on public accounts. However, their financial model has been challenged by the economic crisis: based on high leveraged financing, in order to limit costs, they have been facing a less favourable economic context, characterised by higher interest rates and shorter term loans that can't match the contracts' duration. The latter, also known as mini-perms, entail refinancing operations that can unbalance risk allocation between the public and private partners. Taking this financial risk into account can lead public purchasing authorities to require higher levels of equity, thus increasing the financing cost of the projects and limiting their value for money.
Alors que les contrats de partenariats public-privé ont constitué l'une des modalités principales des plans de relance par l'investissement, notamment du fait de leur faible impact – de court terme – sur les comptes publics, le modèle financier de ces mêmes contrats a été questionné par la crise. Montages à fort effet de levier financier – afin de limiter le coût moyen pondéré des capitaux - les PPP ont dû s'adapter à une conjoncture financière plus difficile, se traduisant notamment par une élévation des taux et des maturités de prêts parfois inférieures à celles des contrats. Ces prêts, dénommés mini-perms, induisent des opérations de refinancement en cours de contrat, lesquelles peuvent affecter la distribution des risques entre les deux contractants. La prise en compte de tels risques peut conduire à des exigences de la part des contractants publics de renforcement de la part des fonds propres, lesquelles ne sont pas sans conséquences sur le coût financier et donc l'attractivité des contrats de partenariats.