Terms of trade shocks and the non monotonic adjustment of the current account

Olivier Cardi (1, 2)

1 ERMES - Equipe de recherche sur les marches, l'emploi et la simulation
2 X-DEP-ECO - Département d'Économie de l'École Polytechnique

This paper investigates both the dynamic and steady-state effects of unanticipated permanent and temporary terms of trade shocks within a two-good small open economy with habit formation and capital adjustment costs. A permanent terms of trade worsening induces a deficit-surplus current account sequence if habits adjust faster than the physical capital. Following a temporary shock, the open country experiences first a larger short-run current account deficit triggered by a greater decline in savings, followed by a surplus driven by the drop in investment. Numerical results show that the hump-shaped adjustment of real consumption can lead to overall welfare gains if habit persistence is strong enough, the shock is short-lived, and trade openness is not too high.

Cet article étudie les effets de chocs permanent et temporaire non anticipées des termes de l'échange dans un modèle d'équilibre général dynamique où les individus adoptent un comportement de type formation d'habitudes et l'accumulation de capital physique est soumise à des coûts d'ajustement. Une détérioration permanente des termes de l'échange entraîne une séquence déficit-excédent à condition que les habitudes de consommation s'ajustent plus rapidement que le capital physique. Lorsque le choc est temporaire, le solde courant se dégrade davantage sous l'effet d'une réduction plus marquée de l'épargne et s'améliore ensuite sous l'effet de la contraction de l'investissement. Les résulats numériques font apparaître que l'ajustement de la consommation réelle prend la forme d'une courbe en cloche ce qui permet d'aboutir µa un gain de bien-être global à condition que le choc temporaire soit de courte durée et que l'ouverture internationale ne soit pas trop grande.

Mots clés: Current account; Habit Formation; Temporary Shock; Terms of Trade.; Terms of Trade

Domaines: Economies et finances

Olivier Cardi. Terms of trade shocks and the non monotonic adjustment of the current account. 2011. ⟨hal-00567865⟩